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Universidad Latinoamericana de Ciencias y Tecnologia Facultad de Derecho y Ciencias políticas |
la protección de los
Inversionistas: análisis de la Seguridad jurídica en la Ley de Valores y las
Leyes Complementarias
Trabajo final de
graduación
Para el título de
Licenciatura en
Derecho y ciencias
políticas
Beth Anne Gray J.
(980918)
República de
Panamá - 2001
A mis
queridos padres,
por haberme
enseñado a leer y escribir
y por dejarme
soñar.
Están siempre
en mis pensamientos y en mi corazón.
Quisiera
expresar mi más profundo agradecimiento a todas y cada una de las personas que
colaboraron y participaron de una u otra forma en el logro de esta meta.
Primero, deseo
agradecerle a los profesores que influenciaron en algún momento este trabajo y
en especial al Lic. Oscar Ceville por su valiosa contribución, revisión
minuciosa y críticas pertinentes.
De igual forma, mi agradecimiento especial a Peter Fitzsimons, profesor
de Derecho de Valores y Finanzas, en la Universidad de Waikato, Nueva
Zelanda, y Adreano Correa por su
guía en cuanto a la materia.
En segundo
lugar, un agradecimiento personal a todos los profesores con cuyo apoyo he
contado a lo largo de mis estudios aquí en Panamá, particularmente a Gilberto
Añino, Rogelio Arosemena, Alberto González, José Herrero, Harley Mitchell, Dra.
Yolanda Pulice, y Abel Zamorano, entre muchos otros.
Además, quisiera reconocer la
labor del Lic. Luis
Shirley, Kenneth Campbell, Brigida (Mare) Quintana y a mis padres en cuanto al
apoyo brindado en el transcurso de mis estudios.
Por último es
mi deseo agradecer a mis compañeros de Universidad: Ana Graciela, Eligio,
Victoria, Alexandra, Manuel y Aquiles, con quienes he podido contar
siempre. A mis amigos Andy, Adrian,
Berta, Christine, Gisela, Gloria, Marta, Michelle y Vikki, por todos sus
consejos de apresurarme para terminar este gran trabajo.
A todos les estaré eternamente
agradecida y que Dios les bendiga.
El
presente trabajo tiene por objeto analizar la Ley de Valores de Panamá y los
reglamentos adoptados por la Comisión Nacional de Valores con referencia a la
protección de los inversionistas, por medio de la divulgación de información
("full disclosure"), la prohibición de actos engañosos, manipulación de precios
y "insider trading", y las normas procesales que garantizan la protección
ofrecida en el derecho sustantiva.
Notamos que las investigaciones sobre la Ley
de Valores, que recalcan la necesidad de una normativa especial, se concentran
en la organización del Mercado de Valores, la Comisión Nacional de Valores, y
las funciones de ésta. Nuestro
enfoque es más limitado, ya que nos interesa explicar solamente los principios
que fundamentan la necesidad de regular el Mercado de Valores, las teorías que
las sustentan, y entonces desarrollar normas sustantivas y procesales que
protegen a los inversionistas que inviertan en el Mercado de Valores de
Panamá.
El
propósito de esta investigación es acentuar la necesidad de la seguridad
jurídica, remitiéndonos al Derecho Comparado para ilustrar algunos puntos
imprescindibles para el desarrollo de un Centro Financiero Internacional.
Capítulo I. Marco
Histórico y Teórico_ 4
1.
Código de
Comercio (1917) 11
2.
La Ley de
Sociedades Anónimas 11
3.
Comisión
Nacional de Valores 15
5.
Fomento de la
Inversión en Panamá 21
a) Convenios
para la Promoción y Protección de las Inversiones 23
b) Medidas
para la Estabilidad Jurídica de las Inversiones 25
C. Conceptos
Esenciales del Mercado de Valores 28
1.
Emisión de Acciones
y Oferta Pública 28
c) Opciones,
Futuros y "Warrants" 39
3.
Clasificación de
los Mercados de Valores 41
a) La
Contratación Bursátil 45
D. Los objetivos de
la Regulación del Mercado de Valores 48
1.
La Protección del
Inversionista 49
2.
Asegurar la
Existencia de un Mercado Eficiente, Transparente e Imparcial 57
3.
Reducción del
Riesgo del Sistema Financiero_ 58
Capítulo II.
Transparencia del Mercado: La
Obligación de Divulgar Información_ 60
A. Marco Teórico de
la Obligación de Divulgar Información_ 60
1.
Teorías
de la Regulación Económica 63
a) La Teoría
del Fracaso del Mercado 63
(1)
Las Teorías de la Divulgación Voluntaria u Obligatoria 68
b) La Teoría
de Selección Pública 71